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新基建是目前A股市場最確定的投資機會

2020年3月16日  11:30:58   來源:網友   編輯:168炒股學習網    閱讀:315人次

“新基建”是目前A股市場最確定的投資機會,作為七大產業之一的特高壓,具有產業鏈長、帶動力強、經濟社會效益明顯等優勢,預計2020年-2021年為行業業績釋放的高峰期。

下面就來講講特高壓板塊的投資機會:

特高壓定義:電壓等級在交流1000kV及以上、直流±800kV及以上的輸電技術,具有輸送容量大、傳輸距離遠、運行效率高和輸電損耗低等技術優勢,目前是全世界最先進的輸電技術。

特高壓屬于國家電網控制行業,從上游的項目業主,到中游的設計、設備廠商,以及下游的運行維護,其中設備廠商是上市公司密集分布的領域,也是唯一外包的領域。

企業從中標到確認收入周期一般為1-1.5年,訂單確認進度:當年中標訂單該年度確認30%、第二年確認50%、第三年確認20%。

特高壓工程大規模建設,基礎土建投資占比約40%,剩余60%投資中, 鐵塔線纜與變電站、換流站基本各占 30%-35%。

線纜(毛利率10%)、鐵塔(毛利率20%)等領域技術壁壘相對站內設備較低,競爭參與者多,市場競爭格局并不清晰,細分領域內無具有充分優勢地位的龍頭供應商。

而特高壓核心設備(毛利率30%-40%)競爭重點在于品牌優勢與技術壁壘,呈現強者恒強的行業格局。因此我們把研究的重點放在設備廠商上。

變電站與換流站是成本的重要組成,其中的核心裝備是關鍵。

特高壓直流中的關鍵設備主要有換流閥、換流變壓器以及閥控制保護系統等。

特高壓直流單線路主設備占投資額約為30%,包括換流閥(占設備投資額27%)、換流變壓器(占設備投資額50%)、直流控制保護(占設備投資額5%)、直流開關場設備(占設備投資額1%)。

特高壓交流中的關鍵設備主要有交流變壓器和GIS。

特高壓交流輸電線路設備占投資額約為25%,包括GIS組合電器(占設備投資額60%)、變壓器(占設備投資額22%)、電抗器(占設備投資額16%)。

特高壓作為“新基建”之一,由于投資額較大,一直是國網逆周期投資的重要抓手,過去兩次托底基建均有發力。

近日,國家電網發布多個文件,對特高壓建設進行重點工作明確。3月4日,中共中央政治局常務委員會召開會議,提出發力特高壓等七大“新基建”板塊。

文件中提及的特高壓項目基本源自18年9月能源局印發的《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》一文,其中共提到7交5直共12條特高壓線路。

另外國家電網還新追加了三條特高壓直流線路的規劃。

根據券商相關測算,預計2020-2021年國家電網特高壓年度投資金額分別為610億元、674億元,其中主設備訂單預計超200億,換流閥、直流控制保護、換流變、GIS及主變壓器5類核心設備訂單145-170億。

從預期公司訂單獲取量測算情況來看,金額最大的分別為中國西電、特變電工、國電南瑞,但是由于不同公司的盈利情況不同,因此訂單獲取金額最大未必利潤最高。

根據測算,預期訂單帶來的凈利潤最好的分別為中國西電、國電南瑞、平高電氣。

在特高壓板塊相關上市公司中,考慮到特高壓項目預期帶來的利潤增量,以及相關公司是否存在重大風險(特變電工長期借款較大,中國西電經營活動現金流惡化),重點關注龍頭標的國電南瑞,彈性標的平高電氣、許繼電氣。

國電南瑞:

電力設備王牌,中國核心資產。

當前業務分五大塊:電網自動化及工業控制、電力自動化信息通信、繼電保護及柔性輸電、發電及水利環保以及功率半導體產業化項目;

同時公司是泛在電力物聯網的重要軟硬件龍頭,在技術、產品方面擁有領先優勢。

平高電氣:

公司是國內三大高壓開關研發、制造基地之一,特高壓GIS開關市占率40-45%。

許繼電氣:

公司掌握±1100kV及以下電壓等級的直流輸電換流閥核心技術,已形成集換流、控保和直流場一體的直流輸電設備成套能力。

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